凤凰彩票app下载 华依科技冲刺H股：A股IPO前盈利大增上市后飞快“变脸”连亏三年 应收账款大幅攀升盘活率长年垫底
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出品：新浪财经上市公司研讨院
作家：IPO再融资组/图灵
A股上市公司华依科技（维权）于2026年2月24日向港交所递交上市肯求，策动在A股上市不足五年内进行第三次融资。
值得重视的是，华依科技在A股上市第二年便出现事迹“变脸”，之后三年量度赔本且赔本愈发严重，伴跟着毛利率大幅下跌。而在IPO之前三年，公司净利润暴增、毛利率量度大增。事迹过山车背后，华依科技应收账款逐年升高，最近一年一期以致卓著同期营收，应收账款盘活率系数下滑，由高于同业可比公司均值到量度多年垫底。
华依科技由盈转亏往时的事迹预报还曾出现紧要信披违纪，被交往所、证监局通报品评、出具警示函。值得重视的是投资者答复情况，华依科技上市不到5年仍是通过IPO、定增统共募资超8亿元，却是0现款分成。
A股IPO前净利润大增上市后飞快“变脸”连亏三年 毛利率大起大落
2月24日，华依科技递交港股上市肯求，之前公告给出的上市情理是：为抖擞公司国际化计谋及国际业务布局需要，晋升公司国际品牌着名度，增强公司详细竞争力。
但华依科技近几年的国际业务收入占比极小，国际化与国际布局的必要性及可奉行性有待不雅察。wind剖析，2022—2024年，公司国外收入分辨为0.04亿元、0.11亿元、0.14亿元，占总营收的比例分辨为1.16%、3.13%、3.21%。
其实华依科技登陆A股的时辰并不长，2021年7月，公司在科创板上市，募资2.5亿元。
上市往时，华依科技的归母净利润达到历史巅峰，为0.58亿元。从2022年启动，公司盈利大幅下滑，从2023年到2025年，公司量度三年赔本，且赔本额越来越大。
2021—2025年，华依科技的归母净利润分辨为0.58亿元、0.36亿元、-0.16亿元、 -0.47亿元、 -5350万元到-6400万元（事迹预报数据）。
华依科技示意，2025年赔本的原因是本期测试服求施行室等接踵进入使用，固定老本（如折旧）加多，且新产能开释需要经过，对当期收入孝顺有限，导致毛利同比下跌。受汽车行业竞争加重影响，本期部分款项回收不足预期。
但有兴味的是，华依科技A股IPO前三年的净利润指数级激增，毛利率也逐年增长。2018—2020年，公司归母净利润分辨为0.09亿元、0.39亿元、0.42亿元，同比分辨增长152.61%、346.71%、8.09%。2017年，公司归母净利润仅0.03亿元，2020年增至0.42亿元，三年增长10倍以上。
IPO前三年净利润激增10倍以上不仅抖擞上市条目，为更多的募资客不雅上有意。但上市后第二年，华依科技的净利润就同比下跌37.32%，之后三年量度赔本且赔本金额越来越高。
华依科技的毛利率也出现了上市前大增上市后大幅滑落的问题。2018—2024年、2025年前三季度，公司举座毛利率分辨为36.63%、42.18%、43.27%、50.68%、49.71%、40.17%、27.07%、21.88%。2021年及之前三年公司毛利率量度增长，2022年启动量度下跌，2025年前三季度的毛利率仅有岑岭期的四成操纵。
应收账款大幅攀升盘活率量度多年垫底
华依科技A股上市前后盈利“大变脸”、毛利率大起大落背后，是不断攀升的应收账款，以及不断裁汰且量度多年垫底的应收账款盘活率。
2018—2024年、2025年前三季度末，华依科技应收账款账面价值分辨为0.5亿元、1.26亿元、1.63 亿元、2.64 亿元、3.08 亿元、3.44亿元、4.3亿元、5.66 亿元，凤凰彩票2024年和2025年前三季度以致卓著了同期营收4.23 亿元、3.86 亿元。
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华依科技应收账款盘活率量度下跌，2018—2024年的数据分辨为5.08次、3.34次、2.09次、1.5次、1.18次、1.08次、1.09次，从2020年启动在同业可比公司中垫底。（注：A股招股书中，华依科技将苏试进修、天永智能、豪森智能、江苏北东谈主、克来机电动作可比同业公司，加上险些同期登上科创板且将华依科技动作可比公司的联测科技，共6家可比公司）
其确实2018年，华依科技的应收账款盘活率照旧跳跃同业均值的水平，自从营收量度大幅增长后，公司的回款安妥变慢，应收账款盘活率从5次操纵安妥降至1次操纵，畸形于应收账款盘活天数长达一年。
那么，华依科技在A股IPO前夜大幅增长的营收、净利润的可靠性是否有保证？时辰会揭晓答案。
华依科技由盈转亏的年份，即2023年齿迹预报出现紧要信披违纪，是公司财务内控有用性的一次考验。
2024年1月，华依科技预报2023年归母净利润为1500万元至2200万元；同庚2月，改良为920万元；4月25日，再次改良为赔本1609.94万元。从盈利到赔本，过山车式的数据变动让投资者感到十分随心。
公司2024年2月份的说明称：因公司前期已计提尚未已矣与销项税抵扣的进项税额不再享受与销项税进行抵扣，公司冲回尚未抵扣的进项税，形老本次事迹快报袒露的事迹与公司在2023年年度事迹预报公告中瞻望的归母净利润下限出入约579.95万元。
华依科技2024年4月份又称，部分技俩在与客户的交流中改造了年度结算金额，公司基于审慎性的原则，经与年审管帐师深远交流，对部分技俩收入把柄结算金额的改造而进行冲减，并相应调减了税费。
交往所觉得，公司年度事迹是投资者重视的紧要事项，可能对公司股价及投资者决策产生紧要影响，公经理当把柄管帐准则对当期事迹进行客不雅、严慎的谋划，确保预报事迹的准确性。但华依科技事迹预报、事迹快报袒露不准确，影响了投资者的合理预期。其中，事迹预报及事迹预报改良后的归母净利润、扣非后归母净利润均由正转负；事迹快报交易利润、利润总数、归母净利润、扣非后归母净利润、基本每股收益、加权平均净钞票收益率均由正转负。同期，公司迟至2024年4月25日才袒露关连改良公告，改良公告袒露不足时。因此，上交所对华依科技及关连牵累东谈主给以通报品评；上海证监局也对华依科技及关连牵累东谈主出具警示函。
IPO不到两年募资8亿元 上市近五年0现款分成
上市不到五年的华依科技，在量度赔本三年的情况下，冲刺港股上市，争取已矣五年内第三次融资。
2021年7月，华依科技在科创板上市，募资2.5亿元。2023年4月，公司通过定增募资5.65亿元，统共8.15亿元。
上市不到两年就募资超8亿元，华依科技的融资效果相比高。但公司对投资者的现款分成却是0。wind剖析，华依科技上市以来莫得进行过现款分成。
港股招股书剖析，2024年，华依科技为中国最大的中国脉土新能源汽车智能能源总成测试处置决议供应商，市集占有率为7.9%。但这句话中的“最大”有三个定语值得重视，一个是国内企业，一个是中国市集占有率，还有一个是新能源汽车而非“汽车”。
开始：港股招股书
事实上，华依科技是国内第三大新能源汽车能源总成智能测试处置决议供应商（2024年，按受益计），第一大、第二大分辨是A公司、B公司。A公司为东京证券交往所上市公司，创立于1945年，总部位于日本。B公司为私营企业，创立于1978年，总部位于德国。
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